（一）轮胎需求总体较为稳定，2022 年全球轮胎需求继续复苏

伴随经济复苏，全球轮胎行业疫后持续回暖。根据米其林统计数据，2013-2017 年，全球轮 胎销量逐年增长，在 2017 年达到峰值 18.08 亿条，主要是因为随着经济发展和人民生活水 平的提高，全球汽车保有量持续增加。随后由于半钢胎配套市场不景气，2018 年和 2019 年 全球轮胎销量出现小幅下滑。2020 年，在疫情冲击下全球轮胎销量同比下降 12.0%。而后伴 随疫情形势缓和，全球经济逐渐复苏，销量开始回升，2021 年销量实现同比增长 10.8%。到 2022 年，全球汽车轮胎市场销量为 17.51 亿条，同比增长 0.14%。增速放缓的主要原因是 2022 年部分轮胎企业的生产经营受到俄乌冲突、疫情、半导体短缺以及原材料、能源和物流 价格上涨等不利因素的影响。 2022 下半年轮胎市场需求回升，带动全年需求改善。2022年上半年全球轮胎市场销量为8.48 亿条，同比下降 1.5%；下半年为 9.03 亿条，同比增长 1.74%，环比增长 6.43%。主要原因 是下半年俄乌冲突的阶段性影响逐渐淡化，半导体短缺情况得到缓解，叠加海外全钢胎替换 需求旺盛，以及国内乘用车产销回暖拉动半钢胎配套市场的复苏，全球轮胎市场需求出现环 比上半年的显著改善，推动全年市场需求小幅提升。

分产品看，2022 年全球半钢胎配套强、替换弱，全钢胎替换强、配套弱。

1）半钢胎配套市场：根据米其林统计数据，2013-2017 年半钢胎配套市场销量逐年增长， 在 2017 年达到峰值 4.55 亿条，主要源于中国乘用车销量的持续增长。根据第一商用车网 数据，2013-2017 年中国广义乘用车销量从 1717.6 万辆增加为 2426.2 万辆，年复合增长 率为 9.02%。随后三年由于新车市场疲软以及疫情影响，全球半钢胎配套销量持续下降， 直到 2021 年开始回升。2022 年全球半钢胎配套市场轮胎销量为 3.86 亿条，同比增长 6.63%，是拉动全球轮胎消费量的主要力量。

2）半钢胎替换市场：半钢胎替换市场主要与汽车保有量等因素有关，总体需求较为稳健。 历史来看，2006 年以来，除 2008、2009、2020 年以及 2022 年，半钢胎替换市场基本保持 平稳增长。2008-2009 年的下滑主要是金融危机的影响，2020 年由于疫情显著下滑，2021 年恢复并超过疫情前 2019 年的水平，达到历史新高。2022 年半钢胎替换销量为 11.54 亿 条，同比下降 1.11%，主要是 2022 年俄乌冲突、疫情、油价高涨等事件造成的影响。

3）全钢胎配套市场：在全球商用车销量增长的支持下，2012-2017 年全钢胎配套市场销量 CAGR 为 11.98%，自 2017 年开始销量维持在 0.5 亿条左右，2022 年全钢胎配套销量为 0.42 亿条，同比下降 18.69%，降幅最大，我们认为中国重卡及货运市场的低迷对其有重要影 响，2022 年中国重卡销量同比下滑 51.8%。

4）全钢胎替换市场：2013-2016 年间，全钢胎替换市场销量呈波动增长，自 2016 年销量 维持在 1.7 亿条左右。由于物流行业的复苏，全球 2022 年货物贸易总额约 25 万亿美元， 较 2021 年增长约 10%，创历史新高，带动全钢胎替换市场小幅增长，2022 年销量为 1.69 亿条，同比增长 0.72%。

根据米其林统计数据，2022 年半钢胎市场合计销量为 15.4 亿条，同比增长 0.72%。 在半钢胎配套市场上，发展中国家的发展势头较猛，遇疫情时下滑也较为严重，而在 2022 年，欧洲是唯一下滑的区域。具体来看：

（1）印非中东地区：印非中东地区的半钢胎配套市场在 2015 年-2018 年均保持正向增长， 增长势头好于其他地区，我们认为主要由于发展中国家汽车产业仍处于快速发展阶段，有较 大发展空间，而在面对疫情时，由于抗风险能力更弱，下滑也更明显。2021 年及 2022 年印 非中东地区半钢胎配套销量的复苏情况也最明显，销量分别同比增长 25%、20%。

（2）欧洲地区：2015-2017 年欧洲地区半钢胎配套市场销量逐年增长，从 2017 年达到 1.04 亿条的高点后开始下滑，主要是由于英国脱欧带来的政治环境不确定性以及 WLPT 新排放测试的引入等。2020-2022 年更是在疫情和俄乌冲突等的影响下下跌至约 7000 万条的水平。 2022 年在其他地区都增长的情况下，欧洲地区半钢胎配套市场轮胎销量同比下降 2.6%，主 要也是由于 2022 年上半年零部件短缺的影响，全年销量无法扭转跌势，2022 年欧洲新车注 册量同比下降 4.1%。

（3）中国：在购置税优惠政策带来的提前消费、宏观经济增速回落和中美贸易争端等多方 面因素的影响下，2018 年中国汽车产销结束了连续 27 年的增长，是全球半钢胎配套销量自 2017 年达到峰值后下降的重要原因之一。2022 年疫情形势好转，购车优惠政策及电动车销 量的增长让轮胎配套需求增长走势良好，2022 年全年配套需求同比增长 6.96%。

（4）北美：北美半钢胎配套销量在 2016 年达到高峰，2017-2020 年配套销量逐年下降，除 疫情影响外，根据同花顺、OICA 统计数据，美国乘用车销量在 2015-2018 年均有所下滑，影 响北美地区半钢胎配套销售情况。2022 年受益于供应链问题的改善，全年需求保持稳定增 长，实现同比增长 9.52%。

在半钢胎替换市场上，疫情前的需求相对稳健，2022 年半钢胎替换销量为 11.54 亿条，同 比下降 1.11%，北美和亚洲两大主要市场销量下跌。具体来看： （1）亚洲：2015 年以后，亚洲半钢胎替换市场轮胎消费量主要在 2.6-2.8 亿条的范围内波 动，主要受到汽车保有量、宏观经济增速等影响。2022 年，由于疫情扰动，中国半钢胎替换 销量同比下降 13.3%，拖累亚洲半钢胎替换销量同比下降 4.3%； （2）北美：2015-2019 年北美半钢胎替换销量维持平稳增长，2022 年受高油价和通货膨胀 等综合因素影响同比下降 3.7%； （3）南美：南美半钢胎替换销量受当地宏观经济情况影响，例如 2018 年销量同比下降 8% 主要源于阿根廷经济衰退(半钢胎替换销量同比下降 18%)和巴西政治经济不稳定(半钢胎替 换销量同比下降 15%)的影响。2022 年南美主要国家经济复苏情况良好，哥伦比亚、厄瓜多 尔、阿根廷经济增速超过 5%，半钢胎替换销量涨幅最大，同比增长 11.6%。

全钢胎具有生产资料的性质，配套市场和替换市场具有一定一致性，疫后全球全钢市场表现 为海外需求相对强劲，中国需求相对疲软。根据米其林统计数据，2022 年全球全钢胎销量 为 2.1 亿条，同比下降 3.87%，主要源于中国需求下滑 25.8%，中国以外地区实现全钢胎销 量同比增长 7.0%。

在全钢胎配套市场上：轮胎销量易受到经济形势等影响，历史数据波动较大。2022 年全钢 胎配套市场销量为 0.42 亿条，同比下降 18.69%，降幅最大。具体来看： （1）亚洲：中国是亚洲的主要地区，中国全钢胎消费数据对亚洲有重要影响。2015 年受宏 观经济和国四排放标准等因素的影响，中国重卡销量同比下降 26.0%，亚洲全钢胎配套销量 同比下降 18.1%。2016-2020 年中国重卡销量逐年增长，带动亚洲全钢胎配套销量基本呈现 持续增长态势。2022 年中国地区疫情反复，叠加前期环保和超载治理政策下的需求透支因 素，商用车市场持续低位运行，全年国内重卡销量为 67.2 万辆，同比下降 51.8%，导致 2022 年中国全钢胎配套销量同比下降 44%，亚洲全钢胎配套销量同比下降 37.4%； （2）欧洲：2015-2018 年欧洲全钢胎配套销量逐年增长，2019 和 2020 年销量下滑，主要受 到了英国脱欧、疫情等的影响。2022 年欧洲全钢胎配套市场轮胎销量为 710 万条，达到了 历史较高水平。 （3）北美：历史上北美全钢胎配套销量波动较大，主要是经济形势、新车销售政策等的影 响。在强劲的货运需求支持下，2022 年北美全钢胎配套市场在年底仍然十分活跃，全年销量 670 万条，同比增长 10%，处于历史较好水平。 （3）南美：由于经济状况不稳定，南美地区全钢胎配套市场有较大波动，2015 年和 2016 年 全钢胎配套销量分别同比下降 48%、18%，2017-2019 年开始回升。2022 年，由于新的排放标 准将于 2023 年 1 月 1 日实施，下半年新卡车订单激增，南美全钢胎配套需求同比增长 19%。

全钢胎替换市场上：与半钢胎替换市场相比，全钢胎替换市场波动性更大。2022 年全钢胎 替换销量为 1.69 亿条，同比增长 0.72%。（1）近两年海外货运需求表现强劲，2022 年除中 国外全钢胎替换需求同比增长 6%，特别是美洲市场在当地经济的逐渐复苏支持下表现良好， 2022 年北美和南美全钢胎替换销量分别同比增长 13%、4%。（2）中国地区需求的大幅缩减 （全钢胎替换销量同比下降 14%）与全球其他区域的需求提升相抵消。

（二）美国轮胎市场运行情况

美国市场是全球最大的轮胎消费市场，且美国轮胎制造商协会 USTMA 对美国轮胎消费量进行 了详细的统计，因此，我们对美国轮胎市场进行详细分析。 美国半钢胎市场表现：往年配套市场波动大，替换市场相对稳健，2022 年配套市场表现良 好，替换市场受多因素影响相对疲软。据 USTMA 统计，2014-2019 年间，美国半钢胎出货量 基本保持逐年增长的走势，仅 2017 年出现 1.1%的小幅下滑，主要因为当年半钢胎配套市场 受到宏观经济形势的影响。2022 年美国市场半钢胎出货量为 2.99 亿条，同比下降 2.48%。 其中配套市场出货量 0.48 亿条，同比增长 11.40%，替换市场出货量为 2.51 亿条，同比下 降 4.75%，主要受到通货膨胀、油价升高等多种因素共同影响，居民出行意愿下降。

美国全钢胎市场表现：疫情前呈现波动中增长趋势，2022 年配套、替换需求双增长，全钢 胎消费量创下历史新高。疫情前，2013-2019 年，美国全钢胎消费量基本同比增长，仅在 2016 年（卡客车销量下滑带动配套需求下滑）和 2019 年（货运需求等宏观因素影响替换需求） 出现下滑，分别同比下降 2.1%和 10.2%。2022 年美国市场全钢胎出货量为 3310 万条，同比 增长 14.93%。其中配套市场出货量为 650 万条，同比增长 10.17%；替换市场出货量为 2660 万条，同比增长 16.16%。2022 年以美国为代表的北美地区经济回暖，制造业、基建及物流 运输等行业需求旺盛，拉动商用车胎需求增长。

美国自身轮胎产能有限，2012-2022 年进口依赖度平均值为 60%，我国轮胎企业多是通过出 口方式销售到美国，因此美国进口数据对中国轮胎企业非常重要。

美国进口需求相对稳健，2022 年美国半钢胎进口数量同比增长，不同地区表现分化，低税 率地区更具优势。据美国海关统计数据，2001 年以来，除 2009 年全球金融危机影响、2020 年疫情爆发时美国进口半钢胎数量出现明显下滑，其余年份基本保持稳中有增的态势，2022 年进口半钢胎数量为 1.99 亿条，同比增长 4.9%，金额为 119.6 亿美元，同比增长 17.5%。 分地区看，（1）进口自中国数量在双反后持续低迷。美国进口自中国半钢胎数量在 2014 年 到达高点，在 2015 年遭遇美国双反制裁，进口量开始显著下滑，2019 后稳定在 500 万条以 下，2022 年美国进口自中国半钢胎数量为 440.6 万条，同比下降 4.1%。 （2）进口自东南亚不同国家数量近年出现分化。美国对中国进行双反制裁后，伴随中国所 占份额的下降，美国进口自泰国和越南半钢胎数量从 2015 年开始显著上升，2020 年美国进 口自泰国、越南半钢胎数量分别为 4352.9 万条、1317.7 万条，相比 2014 年分别增长 245.5%、 887.5%。2020 年底泰国、越南也受到美国双反制裁，泰国税率接近 20%，越南主要企业税率 接近 6%。叠加全球疫情、供应链断裂等多方面因素影响，2021 年泰国出口量开始下滑，2022 年美国进口自泰国半钢胎数量为 3696.8 万条，同比下降 9.36%;与之对应的是越南出口量持 续增长，主要源于较低的双反税率，2022 年美国进口自越南半钢胎数量为 1550.4 万条，同 比增长 10.07%。

2022 年美国全钢胎主要进口国出口轮胎到美国数量均大幅增长。据美国海关统计数据，2001 年以来美国全钢胎进口量呈现波动中增长的走势，2022 年美国进口全钢胎数量为 2392.7 万 条，同比增长 38.0%，金额为 40.88 亿美元，同比增长 45.7%。 分地区看，（1）进口自中国的全钢胎与半钢胎类似，因为双反税率问题数量较低迷。美国进 口自中国全钢胎数量在 2015 年和 2018 年达到高点，美国从 2016 年开始对中国全钢胎进行 双反调查，随后中国全钢胎出口量显著下滑。2022 年美国进口自中国全钢胎数量为 173.4 万 条，同比增长 56.55%，主要源于 2021 年较低的基数。 （2）与半钢胎情况类似，伴随中国出口量的下降，美国进口自泰国、越南的全钢胎数量在 近年有一定程度增长。美国从泰、越进口的全钢胎数量自 2016 年开始增长，2022 年进口量 分别为 1020.4 万条、306.6 万条，分别同比增长 44.6%、61.4%。

轮胎企业经营情况分析

（一）全球轮胎龙头企业业绩表现

1、 米其林

根据米其林统计数据，2010-2022 年，米其林销售额在波动中增加，从 237.4 亿美元增长至 300.9 亿美元，年复合增长率为 2.0%。净利润由于原材料价格等因素波动较大，2017 年以 来（除 2020 年外）基本在 20 亿美元左右波动。 2022 年公司实现销售额 285.9 亿欧元（折合 300.9 亿美元），同比增长 20.2%；实现营业利 润 30.2 亿欧元（折合 31.8 亿美元），同比增长 8.8%；实现归母净利润 20.09 亿欧元（折合 21.15 亿美元），同比增长 8.9%。2022 年公司共实现毛利率 26.4%，同比减少 3.0 个百分点； 实现归母净利率 7.0%，同比减少 0.7 个百分点。2022 年底公司资产共计 353.5 亿欧元（折 合 372 亿美元），同比增加 2.3%。

2022 年米其林通过提高产品价格实现销售额增长。米其林 2022 年销售额增加 50.5 亿美元， 同比增长 20.2%。其中，为抵消原材料、能源、劳动力及其他销售成本的上涨，产品价格提 高，贡献 13.7%（34.2 亿美元）；美元升值贡献 6.2%（15.6 亿美元）；收购 Allopneus 贡献 1.2%（2.9 亿美元）；俄罗斯地区业务在 3 月份停止，中国地区受到疫情影响，轮胎销量贡 献-2%（-4.9 亿美元）。可以看出，价格调整策略对销售额增长的贡献最大，证明了米其林作 为细分市场价格制定者的地位。

分部门看，2022 年米其林汽车及分销部门产品销量下滑，但单价上涨，对公司业绩有正向 贡献。（1）销量方面，2022 年公司汽车及相关分销部门产品销量下滑 4%，主要是受到俄乌 冲突和中国疫情的影响；（2）为应对不利宏观环境，公司采取提高定价、发展 18 英寸及更 大尺寸轮胎细分市场等策略，2022 年公司汽车及相关分销部门实现销售额同比增长 17.8%， 利润同比增长 4.1%。 2022 年米其林道路运输及分销部门产品销量微增。在陆路货运强劲需求带动下，道路运输 及分销部门产品在去年同期较高销量水平基础上销量增长 0.4%，销售额同比增长 19.7%，营 业利润同比增长 7%。 2022 年米其林特殊业务及分销部门产品销量下滑，但营收涨幅最大。特殊业务及分销部门 产品的销售更加富有弹性，销量同比下降 0.5%，销售额和营业利润分别同比增长 25.6%、 44.2%。（1）矿山轮胎的销售在 2022 年上半年受到下游供应链断裂和俄乌冲突的严重影响 后，下半年在金属需求增长、海运运力复苏和原材料指数化条款的提振下出现大幅好转； （2）农业轮胎和建筑轮胎在 2022 年上半年实现营收强劲增长，但是下半年受到经济不景 气和干旱气候的影响，增长开始放缓；（3）高科技材料业务受益于能源市场活力，各项产 品都实现增长。

分地区看，2022 年公司在欧洲、北美等地的轮胎销售额均实现增长，其中北美增幅最大， 公司退出俄罗斯业务对业绩有一定影响。（1）2022 年米其林北美销售额同比增长 30.20%， 尽管严重的劳动力短缺给生产经营带来不利影响，但 2022 年公司不仅在汽车及分销部门实 现了市场份额的扩张，而且在道路运输及分销部门的销售方面全年表现良好。（2）俄乌冲突 发生前，米其林在俄罗斯的工厂每年生产 150-200 万条轮胎，主要是乘用车胎，占公司全球 乘用车产能的 1%，2021 年俄罗斯销售额占总销售额的 2%。在冲突爆发后，米其林于 2022 年 6 月宣布放弃在俄罗斯的所有业务，在 2022 年年底确认了 1.47 亿欧元的减值损失。截止 2022 年报，公司仍在研究如何退出俄罗斯市场。

2、 普利司通

根据普利司通统计数据，2010-2022 年，普利司通销售额在波动中下降，从 351.1 亿美元下 降至 313.8 亿美元，年复合增长率为-0.9%。2010-2022 年普利司通归母净利润在波动中增 长，2010-2019 年期间年复合增长率为 9.2%，2020 年受疫情影响归母净利润为负，2021 年 达到历史峰值 34.2 亿美元。 2022 年公司实现销售额 41101.0 亿日元（折合 313.8 亿美元），同比增长 26.6%；实现营业 利润 4826.0 亿日元（折合 36.8 亿美元），同比增长 22.4%；实现归母净利润 3004.0 亿日元 （折合 22.9 亿美元），同比下降 23.8%。其中营业利润与归母净利润同比变动的背离，主要 是由于 2022 年公司终止了在上年同期贡献较大归母净利润比重的非主营业务，如美国建筑 材料业务、防震橡胶业务和化学品解决方案业务等。2022 年公司实现归母净利率 7.3%，同 比下降 4.8 个百分点。2022 年底公司资产共计 4.96 万亿日元（折合 378.8 亿美元），同比 增长 8.5%。

普利司通 2022 年营业利润增加 883 亿日元，同比增长 22.4%。与米其林类似，产品定价提 高对营业利润增长起决定性作用，贡献 3250 亿日元。此外，日元相对美元和欧元贬值贡献 900 亿日元，产品组合策略贡献 330 亿日元，抵消原材料成本（-2350 亿日元）、升级改造成 本（-690 亿日元）和营业费用（-670 亿日元）增长带来的损失，以及 2022 年突发事件影响， 包括俄罗斯生产暂停（-80 亿日元）、中国疫情（-120 亿日元）和美洲分公司网络事件（-190亿日元）。对于俄乌冲突事件，继 2022 年 3 月决定暂停在俄罗斯的生产和出口活动后，公司 于 2022 年 10 月决定出售相关资产。公司在俄罗斯的业务占比不到全球营业额的 2%，业务 停止带来的减值损失为 184 亿日元。

分产品看，2022 年半钢胎销售扩张主要集中在高端替换市场，配套市场在下半年需求改善。 2022 年普利司通半钢胎销售额为 170.4 亿美元，同比增长 28.7%，调整后营业利润为 20.9 亿美元，同比增长 11.1%。 2022 年普利司通半钢胎销量同比增长 1%，相比 2019 年下降 9%。（1）替换市场方面，从第 三季度开始需求放缓，但需求相对强劲的高端轮胎（HRD）的市场份额仍在继续增长，2022 年 PSR-HRD(≥18”)替换销售额同比增长 10%。（2）配套市场方面，由于汽车公司生产状况改 善，从第三季度开始轮胎销售实现同比增长，带动全年销售额同比增长，2022 年半钢胎配套 市场销量同比增长 3%，相比 2019 年下降 17%。

公司 2022 年全钢胎销量小幅下降，但营收同比增长。2022 年普利司通全钢胎销售额为 79.0 亿美元，同比增长 27.1%，调整后营业利润为 8.1 亿美元，同比增长 20.2%，销量同比下降 1%。从第二季度开始，配套市场需求从半导体短缺的影响中恢复，2022 年全钢胎配套市场销 量同比增长 4%，相比 2019 年下降 7%。 公司 2022 年特种轮胎表现强劲，销量和营收同比增长幅度最大。2022 年普利司通特种轮胎 销售额为 41.7 亿美元，同比增长 39.0%，调整后营业利润为 9.8 亿美元，同比增长 64.5%， 各尺寸特种轮胎销量同比增长均超过 5%，其中大尺寸轮胎配套销量增长幅度最大，同比增 长 30%。随着基础设施建设需求的稳步增长，建筑用轮胎的配套销售大幅增长。

分地区看，2022 年普利司通各地区销售额均实现同比增长，北美涨幅最大。（1）2022 年普 利司通在北美销售额为 151.8 亿美元，同比增长 36.7%，PCR/TBR 北美配套市场销量分别同 比+4%/+1%，在北美替换市场销量分别同比+0%/+2%。（2）2022 年普利司通在欧洲销售额为 66.42 亿美元，同比增长 25.4%，PCR/TBR 在欧洲配套市场的销量分别同比+6%/+14%，在欧 洲替换市场销量分别同比+1%/+2%。（3）2022 年普利司通在亚太销售额为 34.89 亿美元， 同比增长 18.1%，PCR/TBR 在亚太配套市场的销量分别同比-3%/+5%，PCR/TBR 在亚太替换市 场的销量分别同比-5%/-11%。

3、 固特异

根据固特异统计数据，2011-2016 年，固特异销售额逐年下降，从 227.7 亿美元下降至 151.6 亿美元，年复合增长率为-7.8%，随后三年维持在 150 亿美元左右，2020 年受疫情影响销售 额出现下滑，2021 年回升至 174.8 亿美元。归母净利润由于原材料价格等因素波动较大， 2019 年和 2020 年归母净利润降为负数。 2022 年公司实现销售额 208.1 亿美元，同比增长 19.0%；实现归母净利润 2.02 亿美元，同 比下降 73.6%，主要是由于较高的税收费用、利息费用和合理化费用。2022 年公司实现毛利 率 18.5%，同比减少 3.1 个百分点；实现归母净利率 1.0%，同比减少 3.4 个百分点。2022 年底公司总资产共计 224.3 亿美元，同比增加 4.8%。

固特异 2022 年销售额同比增加 33.27 亿美元，增幅为 19.0%，主要原因是价格和产品结构 的改善带来 25.56 亿美元的增长，固铂轮胎在 2022 年前六个月增加了 15.32 亿美元的销售 额，其他轮胎相关业务的销售额增加了 3.16 亿美元。这些增长被 11.14 亿美元的不利外币 折算部分抵消，主要受 EMEA1和亚太地区美元走强的推动。 由于在当地没有生产业务，公司 2022 年经营情况受俄乌冲突影响较小，2021 年乌克兰和俄 罗斯销售额占比分别为 0.3%和 1.2%。公司于 2022 年第一季度暂停对俄罗斯的轮胎运输，于 2023 年 1 月停止所有在俄罗斯的业务，退出成本预计为 1300 万美元。 分地区看，2022 年固特异仅在美洲实现营业利润的同比增长。2022 年固特异合计分部营业 利润为 12.76 亿美元，同比下降 0.9%。

（1）固铂轮胎和产品价格上涨带动 2022 年固特异在美洲业绩增长。2022 年固特异在美洲 销量为 9500 万条轮胎，同比增长 10.6%，其中替换市场销量同比增长 10.8%，主要源于 2022 年上半年固铂轮胎带来的增量，配套市场销量同比增长 9.5%。销售额为 127.7 亿美元，同 比增长 27.0%，营业利润为 10.94 亿美元，同比增长 19.7%。2022 年固特异在美洲的销售额 和营业利润的同比增长均源于价格和产品组合的改善，并且美洲的销售情况高度依赖美国， 2022 年美国销售额占美洲销售额的 84%。

（2）2022 年固特异在欧洲、中东和非洲虽然销售额同比增长，但营业利润由于通货膨胀带 来的成本增加而大幅下降。2022 年固特异在 EMEA 地区销量为 5510 万条轮胎，同比增长 4.6%， 其中替换市场销量同比增长 3.1%，上半年从新冠疫情中复苏的增长被下半年的下滑所抵消， 配套市场销量同比增长 10.1%，反映了市场份额的增加。销售额为 56.5 亿美元，同比增长 7.7%，主要源于产品价格的提高、轮胎销量增长和固铂轮胎带来的业务增加，其中部分增长 被美元的不利外币折算所抵消。营业利润为 6100 万美元，同比下降 74.5%，因为产品定价 的提高无法抵消通货膨胀带来的各类成本增加。EMEA 地区的销售额高度依赖德国，2022 年 德国销售额占 EMEA 销售额的 15%。

（3）2022 年固特异在亚太地区的销售额实现增长，但营业利润由于原材料成本增加而下降。 2022 年固特异在亚太销量为 3440 万条轮胎，同比增长 12.1%，其中替换市场销量同比增长 3.3%，配套市场销量同比增长 28.1%。销售额为 23.9 亿美元，同比增长 9.6%，营业利润为1.21 亿美元，同比下降 10.4%，产品定价提高和轮胎销量增加带来的业绩增长被原材料成本 的增加和不利外币折算所抵消。亚太地区的销售情况高度依赖中国和澳大利亚，2022 年中 国和澳大利亚销售额分别占亚太销售额的 29%和 24%。

4、德国大陆

根据德国大陆统计数据，2010-2013 年，德国大陆销售额逐年增长，2014-2016 年波动较小， 平均值为 425 亿美元，2017-2021 年销售额逐年下降，年复合增长率为-7.6%，2022 年有所 回升。2010-2017 年德国大陆归母净利润逐年增长，从 7.7 亿美元增长至 35.6 亿美元，年 复合增长率为 24.6%，2018 年归母净利润小幅下滑，2019 和 2020 年跌为负数，2021 年有所 回升。 2022 年公司轮胎部门实现销售额 140.1 亿欧元（折合 147.4 亿美元），同比增长 18.6%；实 现营业利润 18.4 亿欧元（折合 19.4 亿美元），同比增长 6.5%；实现营业利润率 13.2%，同 比下降 1.5 个百分点。2022 年底公司全部门资产共计 379.3 亿欧元（折合 399.2 亿美元）， 同比增长 6.4%。

5、 住友橡胶

根据住友橡胶统计数据，2010-2022 年，住友橡胶销售额在波动中增加，从 74.2 亿美元增 长至 83.9 亿美元，年复合增长率为 1.0%。2010-2015 年住友橡胶归母净利润逐年增长，从 2.6 亿美元增长至 4.6 亿美元，年复合增长率为 12.0%；2016-2022 年归母净利润在波动中下降，从 3.5 亿元下降至 0.7 亿元，年复合增长率为-23.4%。 2022 年公司轮胎部门实现销售额 9399 亿日元（折合 71.8 亿美元），同比增长 18.2%；实现 营业利润 123 亿日元（折合 0.94 亿美元），同比下降 70.3%，原因是产品价格提升（689 亿 日元）等因素带来的收益无法抵消通货膨胀导致的原材料成本提高（-688 亿日元）和各种费 用的增加（-401 亿日元）带来的损失；实现营业利润率 1.3%，同比下降 3.9 个百分点。2022 年底公司全部门资产共计 1.2 万亿日元（折合 93.53 亿美元），同比增长 12.8%。

产能与产量方面，2022 年住友橡胶轮胎产量下降。公司目前日本本土产能为每年 31.9万吨， 海外工厂产能为每年 50.9 万吨，2022 年共生产轮胎 63.2 万吨，同比下降 8.8%。公司预计 2023 年轮胎产量可提升至 67.3 万吨，同比增长 6.5%。 销量方面，本土与海外在配套和替换市场销量表现分化。2022 年公司轮胎销量同比下降 4%。 （1）由于半导体供应不足，汽车企业持续减产，日本本土配套销量同比下降 2%，这一情况 在下半年得到缓和，Q3、Q4 销量高于去年同期水平。本土轮胎替换市场年初销售表现良好， 但由于晚降雪和价格上涨，Q4 轮胎销量同比下降 8%，2022 年全年销量同比增长 1%。（2）海 外配套市场销量同比增长 10%，替换市场销量同比下降 10%，主要受中国疫情反复、欧美需 求不振、通货膨胀加剧等因素影响，其中北美、欧洲、亚洲销量分别同比下降 18%、5%、13%。

6、 倍耐力

根据倍耐力统计数据，2010-2013 年，倍耐力销售额逐年增长，从 66.5 亿美元增长至 88.3 亿美元，年复合增长率为 9.9%，2014-2022 年倍耐力销售额在 65 亿美元上下波动。归母净 利润由于原材料价格等因素波动较大，2015 年由于非经常性影响归母净利润为负。 2022 年公司实现销售额 66.2 亿欧元（折合 69.6 亿美元），同比增长 24.1%；实现营业利润 9.78 亿欧元（折合 10.3 亿美元），同比增长 19.9%；实现营业利润率 14.8%，同比下降 0.5 个百分点；实现归母净利润 4.36 亿欧元（折合 4.6 亿美元），同比增长 35.4%；实现归母净 利润率 6.6%，同比增长 0.5 个百分点。2022 年公司实现营业利润和归母净利润增长的主要 原因是价格（+8.9 亿欧元）和效率（+1.36 亿欧元）的积极影响抵消了销量下降（-2180 万 欧元）、原材料等成本（-4.9 亿欧元）增加、通货膨胀（-3.3 亿欧元）、摊销增加（-3000 万 欧元）等因素带来的负面影响。

2022 年倍耐力重点扩张高价值大尺寸轮胎市场。（1）配套市场上，高价值轮胎（≥18 英寸） 销量同比增长 8.5%，标准轮胎（≤17 英寸）销量同比下降 22.6%。（2）替换市场上，高价值 轮胎销量同比增长 6.8%，标准轮胎销量同比下降 4.7%。可以看出，市场越来越关注更大的 轮辋尺寸，公司在研发方面也针对大尺寸轮胎增加投入，2022 年新增的 300 个技术认证主 要集中在轮辋尺寸≥19 英寸的轮胎。在产能方面，2022 年公司汽车轮胎产能为 7400 万条， 同比增加 100 万条，其中 5400 万条为高价值轮胎，同比增加 300 万条。

对于俄乌冲突事件，倍耐力于 2022 年 5 月宣布暂停对其在俄罗斯工厂的投资，并利用土耳 其和罗马尼亚的成品供应商逐步代替从俄罗斯进口，2022 年俄罗斯业务占集团销售额的 4%， 占总产能的 11%。

7、 韩泰

根据韩泰统计数据，2010-2022 年，韩泰销售额在波动中增加，从 46.7 亿元增长至 65.1 亿 元，年复合增长率为 2.8%。归母净利润由于原材料价格等因素波动较大，2019 年以来基本 在 5 亿美元左右波动。

2022 年公司实现销售额 8.4 万亿韩元（折合 65.1 亿美元），同比增长 17.5%；实现营业利润 7057 亿韩元（折合 5.5 亿美元），同比增长 9.9%；实现营业利率 8.4%，同比下降 0.6 个百 分点。2022 年底公司资产总计 12.57 万亿韩元（折合 97.5 亿美元），同比增长 7.4%。

2022 年韩泰采取扩张高附加值轮胎战略。与 2021 年相比，在 2022 年上半年原材料成本居 高不下、全球供应链中断的经济状况下，公司选择扩张高附加值产品和强有力的定价策略， 实现了全球销售额的历史新高。其中大尺寸轮胎对销售额增长的贡献最大，2022 年韩泰乘 用车 18 英寸及以上轮胎全球销量占公司乘用车轮胎总销量的 40.8%，同比增长 3.1 个 pct。 分地区看，2022 年韩泰在各地区销售额均实现同比增长，其中北美增长幅度最大。（1）2022 年韩泰在韩国销售额为 6.5 亿美元，同比增长 10.0%。随着半导体芯片短缺问题的缓解，下 半年销售额环比增长 18.8%。（2）2022 年韩泰在中国销售额为 6.7 亿美元，同比增长 3.3%。 2022Q2 和 Q4 销售额受疫情影响出现环比下降，但 18 寸及以上轮胎占比呈快速增长态势， 至 2022Q4 占比已上升至 58.8%。（3）尽管受到俄乌冲突影响，2022 年韩泰在欧洲销售额为 22.9 亿美元，同比增长 17.7%。2022Q4 韩泰在欧洲的销售额由于冬季轮胎需求减少而出现 环比下降、涨幅变小的情况。（4）2022 年韩泰在北美销售额为 18.9 亿美元，同比增长 29.5%。

8、 横滨

根据横滨橡胶统计数据，2010-2022 年，横滨销售额在波动中小幅增长，从 62.5 亿美元增 长至 65.7 亿美元，年复合增长率为 0.4%。归母净利润由于原材料价格等因素波动较大，2021 年实现历史峰值 5.7 亿美元。 2022 年公司轮胎部门实现销售额 7543.1 亿日元（折合 57.6 亿美元），同比增长 30.6%；实 现营业利润 668.4 亿日元（折合 5.1 亿美元），同比增长 16.8%；实现营业利润率 8.9%，同 比下降 1.0 个百分点。2022 年底公司资产共计 1.15 万亿日元（折合 87.9 亿美元），同比增 长 16.9%

2022 年公司轮胎部门为营业利润增长贡献 96 亿日元，其中价格和产品结构优化贡献 510 亿 日元，销量和汇率变动分别贡献 141 亿、132 亿日元，抵消原材料成本和物流成本增加带来 的负面影响，具体分别为-344 亿日元和-327 亿日元。 2022 年横滨橡胶采取扩张高附加值轮胎战略。公司一直致力于通过增加 ADVAN、GEOLANDAR、 冬季轮胎和 18 英寸及以上尺寸轮胎等产品的销售，计划将高附加值轮胎的销售比率从 2019 年的 40%扩大到 50%以上（远期战略目标）。2022 年高附加值轮胎占比达 42%，其中 ADVAN、 GEOLANDAR、冬季轮胎和 18 英寸及以上尺寸轮胎分别实现同比增长 18%、2%、1%和 13%。

分地区看，2022 年横滨橡胶在俄罗斯和中国销售表现疲软，其他地区小幅增长，替换市场 相对更强劲。（1）2022 年横滨橡胶在日本配套市场销售额同比下降 2%，替换市场销售额同 比增长 8%，2022 年年初日本的大雪刺激了横滨橡胶冬季轮胎的销售。（2）在海外市场，2022 年横滨橡胶在俄罗斯和中国以外市场均实现同比增长。总体而言，2022 年横滨橡胶在海外 配套市场销售额与 2021 年持平，替换市场销售额同比增长 2%，因为高附加值产品在海外市 场的成功推广推动了北美和亚洲国家的轮胎销售。此外，公司非公路轮胎部门的销售收入和 商业利润创下新高。

9、 芬兰诺记

根据芬兰诺记统计数据，2010-2022 年，芬兰诺记销售额在波动中增加，从 14.1 亿美元增 长至 18.7 亿美元，年复合增长率为 2.4%。2010-2012 年芬兰诺记归母净利润逐年增长，2013- 2017 年基本在 2.5 亿美元左右波动，随后由于原材料价格和疫情影响波动较大。 2022 年公司实现销售额 17.8 亿欧元（折合 18.7 亿美元），同比增长 3.6%；实现营业利润1.16 亿欧元（折合-1.2 亿美元），同比下降 143.3%；实现营业利润率-6.5%，同比下降 22.2 个百分点；实现归母净利润-1.76 亿欧元（折合-1.8 亿美元），同比下降 185.1%；实现归母 净利润率-9.9%，同比下降 21.9 个百分点。2022 年底公司资产共计 22.1 亿欧元（折合 23.3 亿美元），同比下降 7.3%。2022 年公司业绩下滑的主要原因是生产经营受到俄乌冲突影响， 此前公司 82%的乘用车轮胎在俄罗斯制造。

分地区看，2022 年芬兰诺记退出俄罗斯业务影响欧洲销售情况，其他地区销售表现良好。 （1）在俄罗斯，由于经营环境不确定性，公司于 2022 年 6 月决定退出俄罗斯，于 2022 年 10 月签署出售俄罗斯业务的协议，并宣布投资 6.5 亿欧元在罗马尼亚新建生产基地，预计 2025 年开始商业轮胎生产。但是亚洲销售表现强劲，因此 2022 年芬兰诺记在亚洲和俄罗斯 合计销售额为 4.36 亿欧元，同比增长 30.0%。（2）2022 年芬兰诺记在欧洲销售额为 10.25 亿欧元，同比下降 10.8%，在总销售额中占比也下降了 9pct，因为公司退出俄罗斯决策导致 轮胎产量同比下降 23%，对中欧地区销售情况产生负面影响，销售额同比下降 34.9%。相比 之下 2022 年芬兰诺记在北欧销售情况受到影响较小，销售额同比增长 5.5%。（3）2022 年芬 兰诺记在美洲销售额为 3.15 亿欧元，涨幅最大，同比增长 37.4%。

分产品看，2022 年芬兰诺记半钢胎和全钢胎销售额均实现同比增长，但营业利润受到退出 俄罗斯业务减值影响。（1）半钢胎方面，2022 年芬兰诺记半钢胎销售额为 12.3 亿欧元，同 比增长 2.9%，营业利润为 1.79 亿欧元，同比下降 40.1%，主要源于公司于 10 月签署出售俄 罗斯业务的协议带来的 2.87 亿欧元的减值。（2）2022 年全钢胎销售额为 2.74 亿欧元，创 历史新高，同比增长 7.7%，营业利润为 0.44 亿欧元，同比增长 8.7%。在汇率和通货膨胀的 影响下，原材料单位成本同比增长 41%，为确保轮胎供应而采取的特别措施也导致物流成本 大幅增加，产品价格的提高抵消了上述成本的上涨。